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            • 来源:江西时时彩-官网首页

            继中期贷款工具(MLF)5日意外下调5个基点后,央行18日下调7天期反向回购利率,导致债券市场大幅跃升,债券期货全面收盘,利率债券活跃债券收益率大幅下跌。分析师指出,下调反向回购利率可能“提前”,投资者无需急于布局,债券市场动荡的核心逻辑尚未逆转,“上车”的机会还是明年4月,当前的信贷债务可能是更好的选择。

              逆回购利率下调

            央行18日上午宣布,1800亿元人民币的七天逆回购操作采用利率竞价方式进行,操作利率为2.5%,比上一次低5个基点。数据显示,这是自2015年10月28日以来央行首次下调7天期反向回购利率。

            债券市场对此反应强烈。数据显示,美国国债期货在9:43点附近快速上涨,10年期主要合约一度上涨0.49%。截至当日,美国国债期货全面收盘,10年期和5年期主要合约分别收盘上涨0.45%和0.20%。

            截至18日,在最近持续动荡的市场中,国债期货实现了“两次连续上涨”。上周五(11月15日),央行在实施定向减持的同时,还推出了2000亿元的多边基金(MLF),缓解了资金供应紧张和市场情绪。

            市场参与者认为,18日债券市场的大幅上涨不仅仅是“降息”的信号造成的,还与“不良预期”有关。从美国国债期货的盘中跃升可以看出,逆回购利率已经下调,令市场感到意外。许多分析师认为,反向回购利率目前不会下降。多边基金降息后,市场反应不明显,通胀在去杠杆化环境中叠加。因此,反向回购降息的可能性被低估了。

              等待“上车”机会

            郭俊鼓楼秦韩团队表示,反向回购利率下调后,整体宽松预期可能开始升温,但差异依然存在。从股票和债券普遍上涨的市场表现来看,市场的第一反应是放松货币政策。从历史上看,典型的反向回购利率下调实际上是总量中的一个松散环节,而且几乎两次发生在经济下行压力更大的时候。然而,央行的困境仍然客观存在。为了全面放松,市场态度可能会从“验证事实”转变为“伪造”。

            秦韩的团队认为,此次逆回购利率下调时,央行涉嫌“抢走”,由此引发的预期变化导致过去两周长期利率出现一定的下降趋势。既然央行已经“炒股”,投资者就不必急于“炒股”。以规划下一年的心态来看当前的市场,我们不妨等待一个更好的上车机会。

            中信嘉实明明团队认为,目前的通胀只是结构性和短期性的,未来货币政策将主要宽松。10年期美国国债收益率超过3.2%是个不错的选择。它对今年第四季度和明年初的债券市场持乐观态度。

            除了等待“上车”的机会,目前发行信用债券可能更合适。联讯证券李麒麟的团队指出,对于债券市场来说,反向回购利率的降低是一个强有力的刺激。然而,利率下调是为了稳定增长。在“多边基金——LPR”新的传导路径和未来广泛金融的合作下,这次稳定增长的效果可能明显好于2018年。利率可能很难突破牛市的低点。在当前的市场结构下,波动性将相对较大,信贷债务可能是更好的选择。

            (来源:中国证券报)

            (编辑:DF520)

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